코리아 디스카운트

미국 경제 매체 포브스는 지난 3일 윤석열대통령의 비상계엄과 관련해서 윤석열대통령이 '코리아 디스카운트'를 주장하는 투자자들이 옳다는 것을 증명했다고 평가했습니다. 또한 이번 계엄령이 일본과 같이 잃어버린 10년을 한국에 가져올 수 있다는 전망을 제시했습니다. 이처럼 글로벌 시장에서 한국의 밸류를 감소시키는 코리아 디스카운트는 한국시장에 적절한 가치평가에 불리한 요소로 작용되고 있습니다. 최근 계엄 사태로 원화가치는 평가절하되고 있고, 외국인 투자자들은 연일 한국시장에서 자금유출이 발생하고 있습니다. 그 이면에는 다시 한번 코리아디스카운트라는 현상이 한국 경제의 발목을 잡고 있습니다.

1. 코리아 디스카운트란?

코리아 디스카운트는 한국 주식시장이 과소평가되어 해외 시장에 비해 낮은 가격에 거래되는 현상입니다. 글로벌 투자시장에서는 한국을 바라보는 인식과 한국 경제 및 사회의 특수성을 주목하기 때문입니다. 코리아 디스카운트 현상은 한국의 자본시장의 발전에 매우 부정적인 영향을 끼치고 있습니다. 또한 국내 기업들의 글로벌 경쟁력을 약화시키는 요소로 작용하고 있습니다. 

2. 코리아 디스카운트의 원인

첫 번째, 한국의 지정학정 리스크에 그 원인이 있습니다. 한국은 북한과의 휴전 상황 속에서 상시적인 지정학적 긴장 상태에 놓여 있습니다. 따라서 글로벌 투자자들은 한반도에서의 군사적 갈등 가능성을 우려하고 있으며, 한국 시장에 대한 투자를 꺼리는 경향이 있습니다. 북한의 군사적 도발 또는 긴장상황이 발생할 때마다 외국인 투자자들의 자본 유출이 발생하고 코리아 디스카운트가 이슈화되는 경향을 보입니다. 두 번째, 한국 기업들의 후진적인 기업지배구조입니다. 한국 기업들은 후진적인 지배구조로 인해 글로벌 투자자로부터 신뢰를 받지 못하고 있습니다. 특히 재벌 기업들의 소유와 경영의 미분리, 불투명한 경영, 부실한 주주권익 보호, 불투명한 경영 등이 주요 문제로 지적됩니다. 이러한 문제들은 기업의 지속 가능성과 경영 투명성에 대한 의문을 불러일으키며, 한국 기업의 가치평가를 낮추는 요인으로 작용합니다. 세 번째 낮은 배당 성향입니다. 한국 기업들은 배당 지급 성향이 낮기 때문에, 글로벌 투자자들에게 매력적이지 않을 수 있습니다. 해외 투자자들은 안정적이고 높은 배당 수익을 선호하지만, 한국 기업들은 수익을 재투자하거나 내부 유보하는 데 더 중점을 두는 경영 방식을 고수하고 있습니다. 이는 투자자들로 하여금 한국 시장보다 더 높은 배당 성향을 가진 다른 국가나 기업에 투자하도록 유도합니다. 네 번째 정치 및 규제 리스크가 높은 것입니다. 금번 사태와 같이 한국의 정치적 불안정성이 나타나거나 예측하기 어려운 규제 변화 또한 코리아 디스카운트를 유발하는 요소입니다. 정부의 정책 변화가 기업 환경에 큰 영향을 미칠 수 있다는 우려가 글로벌 투자자들의 신뢰를 떨어뜨립니다. 마지막으로 한국 주식 시장은 낮은 유동성입니다. 한국 시장은 투자자 중심의 시장 구조로 인해 변동성이 커지고 안정적인 투자를 선호하는 외국인 투자자들에게는 비우호적인 환경을 조성할 수 있습니다.

3. 코리아 디스카운트의 극복 방안은?

코리아 디스카운트를 극복하기 위해서는 먼저 기업지배구조의 개선이 필수적입니다. 투명하고 효율적인 기업 지배구조를 갖추는 것이 필수적입니다. 재벌기업의 순환출자 구조를 해소하고, 주주의 권익을 강화하며, 경영진의 책임을 높이는 것을 포함합니다. 이를 위해서 정부 등은 기업 지배구조 개선을 위한 법적/제도적 장치를 마련해야 하며, 기업들 또한 자발적으로 ESG(환경·사회·지배구조)등의 글로벌 표준이 될 수 있는 기준을 준수해야 합니다. 두 번째, 지정학적 리스크를 완화할 수 있도록 노력해야 합니다. 한반도의 평화를 유지하고 국제 사회와의 협력을 강화하여 지정학적 리스크를 완화할 수 있는 방법을 찾아야 합니다. 글로벌 투자자들이 한국 시장을 지정학적 리스크로부터 보호된 안전한 투자처로 인식할 수 있도록 해야 합니다. 세 번째, 안정적인 배당 정책을 유지해야 합니다. 기업들은 친화적인 배당 정책을 채택하여 글로벌 투자자들의 니즈를 충족시킬 수 있습니다. 배당 성향을 높이고 배당금을 안정적으로 유지하는 것은 주주 가치를 증대시키고 시장 신뢰를 높이는 데 매우 중요한 요소입니다. 네 번째, 규제 환경의 안정화입니다. 정권에 따라 갈팡질팡하기보다  일관성 있고 예측 가능한 규제 환경을 조성해야 하고 경제 정책과 규제를 투명하게 운용하고 시장과의 소통을 강화하여 기업과 투자자들의 신뢰를 확보해야 합니다. 마지막으로 시장의 유동성을 강화하기 위해 국내 개인투자자들의 건전한 투자환경을 조성할 수 있도록 교육을 강화하고 좀 더 투자자들이 쉽게 접근할 수 있는 금융상품의 개발이 필요합니다. 그리하여 시장의 유동성을 높이고 시장의 안전성을 강화해야 합니다.

 

4. 결론

코리아 디스카운트는 오랜 기간 한국시장의 글로벌 평가를 저해하는 문제로서 단기간에 해결할 수 있는 문제가 아니지만, 정부와 기업, 투자자들이 함께 노력한다면 충분히 극복할 수 있을 것입니다. 한국 경제의 잠재력과 기업들의 경쟁력을 전 세계에 알리고, 보다 투명하고 공정한 그리고 안정적인 시장 환경을 조성함으로써 코리아 디스카운트를 점진적으로 해소할 수 있을 것입니다. 이는 한국 자본시장의 글로벌 경쟁력을 강화하고, 인구 감소로 점점 작아질 것으로 예상되는 경제 규모에 장기적으로 매우 중요한 요소가 될 것입니다.